关于比特币为什么会上涨，相信我，这是最真实的答案

注意：本文来自 Nic Carter，一位最会写文章的投资人。

比特币又一次惊艳亮相。比特币的价格在上个月悄悄突破了历史新高，远高于 2017 年创下的 1.960,000 美元的历史高点，截至发稿时一直徘徊在 3.60,000 美元左右。在此之前，它从 2018 年末的高点下跌了近 90%。比特币价格走势最有趣的一点可能是主流投资者相对缺乏热情，比特币价格从去年 3 月的低点上涨了近 1000%。在比特币三年来首次创下历史新高后的几周内，凯蒂佩里没有在她的指甲上画出比特币图案。弗洛伊德梅威瑟（一位著名的拳击手）并没有以高调的方式推广加密货币。 《纽约时报》没有发表一篇题为“每个人都变得非常富有而你没有”的文章。谷歌对比特币的搜索量仍远低于 2017 年的峰值。企业家们继续围绕这项资产建立金融基础设施，但他们相对悄悄地这样做了，并且最近在很大程度上被公众所忽视。

那么，当这种互联网原生货币的传统概念被视为郁金香泡沫时，正在悄悄发展的是什么？从技术上讲，不多。核心协议的最后一次重大更新——发送比特币的实际规则——于 2017 年 7 月通过。该协议的最新更新看起来很可能被社区采用，但这只是隐私和效率方面的增量改进。即使是对现有协议的这些小改动也需要数年时间才能实施。

从技术角度来看，比特币是相当静态的，这是其最典型的悖论之一：虽然它的诞生是一次重大的技术飞跃——密码学、计算、科学、经济学和点对点网络的要素进行了戏剧性的重组——协议本身就非常严格。作为其匿名创建者，中本聪说：“一旦 0.版本 1 发布，其核心设计将在其生命周期内保持不变。”

比特币在过去三年中一直无法改变其价值。改变，但它周围的世界改变了。

作为加密货币领域的风险投资家，我投资于构建核心金融基础设施以支持比特币和公共区块链行业的初创公司，这让我对这一资产类别有了初步了解。进步。致力于使加密货币更容易获得、持有和交易的企业家一直在努力改善这一金融渠道，以期期待全面的货币化事件。今天，这一刻似乎就在我们眼前。

以下是我认为比特币当前牛市不是侥幸或泡沫的一些关键原因。

购买比特币不再是专业投资者的职业风险

这种将人类判断排除在货币体系之外的概念以及当今中央银行的运作方式相反，比特币一直受到业内经济学家的谴责（参见经济学家 Paul Krugman 和 Nouriel Roubini 的推文）。尽管如此，它仍然不断赢得一波又一波的新皈依者。在早期，比特币受到 Mark Andreessen、Fred Wilson 和 Chamath Palihapitiya 等风险投资家和企业家的欢迎，他们都基于自己投资软件的经验了解其网络效应的爆炸性潜力。然而，今天出现了一种新的狂热分子：拥有数十年经验的市场资深人士，他们比科技初创公司更熟悉商品和利率。

这些对冲基金行业的杰出人物最近非常明确地说明了他们分配该资产的原因。 Legg Mason 前首席执行官比尔·米勒 (Bill Miller) 谈到美联储前所未有的印钞速度时说：“比特币是我们从未见过的技术创新，每天都在被越来越多的人使用。接受。”参与乔治·索罗斯（George Soros）押注英格兰银行的投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）将比特币与黄金进行了比较，并指出比特币有 12 年的历史记录和日益增长的可信度。对冲基金大亨保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）以其货币赌注，在一次采访中说：“我得出的结论是，比特币将成为最好的通胀防御交易。”因此，如果你认为世界各地的政府和中央银行可能正在成功地试图创造更高的通胀，并认真考虑 Tudor Jones 的分析，你可能会发现自己投资了比特币。

曾经对比特币持怀疑态度的华尔街从业者开始重新考虑他们的立场。管理着 7 万亿美元资产的贝莱德 (BlackRock) 首席执行官拉里·芬克 (Larry Fink) 此前曾对比特币不屑一顾。他现在承认，黄金可能会演变成一种全球资产，有可能取代投资者投资组合中价值近 10 万亿美元的黄金。 2017 年，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙 (Jamie Dimon) 称比特币是一种欺诈行为，但他最近收回了这些言论，并开始接触该领域的参与者。管理着全球最大对冲基金的 Ray Dalio 也缓和了之前对比特币的怀疑。他最近在 Reddit AMA 中表示，我认为，比特币（和其他一些数字货币）在过去十年中已成为一种有趣的替代黄金类资产的方式。

在金融机构的人类决策层面，比特币现在拥有前所未有的优势：您可能不会因为购买一些比特币而被解雇。放牧在华尔街非常普遍。以不寻常的方式犯错可能是职业自杀。但现在比特币作为一种有效的货币资产已经开始在华尔街获得认可关于比特币最新报道，分析师和交易员可以考虑购买比特币而不会带来尴尬的风险。在受人尊敬的大宗商品交易商的大力支持下，加密 Twitter 上的比特币爱好者无法做到这一点：他们让比特币在先进的金融世界中被接受。

这意味着机构资金开始流入比特币

2013 年，如果你想购买比特币，最好的选择可能是将钱汇给一家不受监管的日本公司 The Exchange，该公司最初是交换和销售万智牌卡的场所。 （交易所是 Mt. Gox，被黑了。未知情况，价值数亿美元的比特币被盗。）也就是说，这不是专业基金经理会考虑的投资。即使在 2017 年升至 20,000 美元期间，也很少有机构资金进入比特币市场。推动比特币价格飙升的主要因素是散户投资者的涌入，他们要么希望超越华尔街，要么购买比特币作为投机其他代币的工具。但散户投资者往往是被动的，当比特币价格在 2018 年开始下跌时，许多人卖掉了他们的比特币，舔了舔伤口，然后继续前进。相比之下，代表数万亿美元资金池的机构投资者对冲基金、共同基金、捐赠基金、养老金、保险公司、家族办公室、主权财富基金等在行为上更可靠。加密世界正在发生的一个重大变化是，机构投资者有史以来第一次涉足比特币。

最大的原因是比特币的金融基础设施在过去三年中取得了长足的进步——尤其是在托管方面。也就是说，如果你是机构投资者，你想购买一些比特币，谁会替你持有？与散户投资者不同，您不会将数字资产存储在设备的抽屉中，也不想通过 Coinbase 应用程序访问它。像即将上市的 Coinbase 和孪生兄弟 Gemini 这样的出现最初主要针对零售加密货币用户，无论机构需求如何。但自 2017 年以来，出现了一些主要经纪人和托管人：Coinbase 推出了 Prime 产品；我的前任所有者富达（Fidelity）——一家价值数万亿美元的资产管理公司——创立了 Fidelity Fidelity Digital Assets，专门为机构托管和操纵比特币；许多其他大笔资金也进入了游戏。养老基金、捐赠基金和主权财富基金可能不信任加密货币交易所，但他们会在像富达这样既熟悉又拥有庞大资产负债表的交易对手那里找到安慰。事情是这样的：资产管理公司 Stone Ridge 的子公司 NYDIG 最近帮助保险公司 Mass Mutual 购买了 1 亿美元的比特币；与此同时，Coinbase 帮助弗吉尼亚州的企业软件公司 Microstrategy 购买并托管了超过 1 亿美元的比特币。 10 亿美元的比特币。

因此，大钱不仅有购买的理由，还有购买的工具。 Ruffer Investment Company，一家市值 270 亿美元的资产管理公司，自称是一家全天候的资产配置公司，将其投资组合的 2.5% 分配给比特币，称：负利率、极端货币政策，膨胀的公众债务和对政府的不满都为比特币提供了强大的推动力，尤其是在传统的避险资产，尤其是政府债券非常昂贵的时候。 12 月 16 日，Guggenheim Investments 首席信息官 Scott Minerd 告诉彭博社，他的分析显示比特币应该价值 40 万美元，是当前水平的十倍多。可以肯定的是，还有更多的高净值个人、对冲基金、信托和家族办公室在没有给出任何理由的情况下悄悄地分配了这项资产。

美国政府开了绿灯

撇开基础设施问题不谈，由于监管方面的担忧，许多投资者一直对比特币保持警惕。如果您是一家机构，那么拥有可能有一天会被视为非法的资产是没有意义的。但在这方面，比特币也有不少好消息。在美国，最高银行监管机构货币监理署（OCC）明确表示，银行可以为客户存储比特币私钥。有了这项新规定，主要银行开始付款。客户提供比特币投资工具只是时间问题。你可能不信任初创的加密货币经纪人，但你几乎肯定会信任。此外，OCC 最近向一家名为 Anchorage 的加密银行授予了联邦银行执照，为金融系统与加密货币世界之间的更紧密整合铺平了道路。

随着加密货币初创公司进入该领域不太熟悉的银行合规机会领域并开始与之协调，现有银行将数字资产视为数字资产。正如加密领域的许多企业家所意识到的那样，过去在美国获得银行关系几乎是不可能的。如今，随着加密生态系统越来越被视为一个市场机会，多家银行开始竞相吸引加密公司的注意力。 2017 年怀疑论者的口头禅“区块链，而不是比特币”早已不复存在。

CFTC 还明确表示，比特币和以太坊等数字资产属于商品，为它们在机构投资组合中奠定了坚实的基础，并为合规的衍生品市场铺平了道路——如石油、黄金或小麦期货交易。相同的。芝加哥商品交易所（CME）于 2017 年 12 月 17 日推出比特币期货产品（上一周期的高峰），随后进行期权交易，并宣布推出第二大加密货币以太坊产品的期货。最近几周，芝加哥商品交易所期货市场的未平仓比特币头寸达到了历史新高。当像价值 1100 亿美元的对冲基金 Renaissance Technology 这样的投资者寻求比特币敞口时——无论是做多还是做空——通常是通过这些类型的衍生品。

比特币有了新的传播者

Microstrategy 首席执行官 Michael Saylor 可能是已故比特币信徒中最狂热的一位。他向比特币投资了超过 10 亿美元的公司资产，使他的公司成为第一家以比特币作为资产负债表资产的上市公司。他这样做是因为他相信“比特币将提供一个获得比持有现金更好的回报的机会，并随着时间的推移保持我们资本的价值。”

Saylor will 将个人资产、公司资产和新债券发行所得的收益继续注入比特币，播客和媒体之旅开始宣传比特币的优势。他称比特币为“人类历史上通过时间和空间传输能量的最有效系统”；谴责传统的通胀指标被严重低估；将 Microstrategy 的金库中的美元称为“融化的冰块”；并将他的比特币头寸描述为精明的对冲而非投机。

虽然 Saylor 的言论有时听起来有些夸张关于比特币最新报道，但他在自己的想法上投入了大量资金，这使他有权自由谈论资产。到目前为止，这对他也有好处：在公司宣布将部分储备投入比特币之前，该公司的股票交易价格约为 120 美元；现在接近 600 美元。

像 Saylor、Fidelity 的 Abigail Johnson 和 Twitter 的 Jack Dorsey 这样的亿万富翁皈依者为这项资产带来了有意义的可信度，以某种方式取代了多年来一直处于领先地位的激进分子和加密无政府主义者的边缘自由。聆听这些新投资者和话题。面对协议分叉、错误和交易所黑客攻击，比特币仍然具有弹性。自成立以来，它的正常运行时间接近 100%，并且已经结算了数万亿美元的交易而没有逆转。在实际利率为负的货币体系中，黄金和比特币等货币资产具有新的吸引力。许多前怀疑论者认为，比特币从 2018 年崩盘中的复苏证明了其作为价值储存手段的实力。事实上，通常只有第二次反弹才能令人信服。第一次，你的兴趣可能会被激起，但你会警惕购买看起来像泡沫的东西。第二次，你意识到你错误地认为的泡沫实际上是一个长期趋势中的周期性过程。

许多人对全球货币体系感到紧张，尤其是美元

比特币在 2017 年的反弹与今年的一个主要区别是：作为加密货币行业的储备货币，比特币大幅上涨（并且几乎以同样快的速度下跌）。这在很大程度上是一个独立的现象，在很大程度上与整个世界隔绝。相比之下，比特币 2020 年开始的反弹源于人们普遍担心全球大规模印钞和债务支出会导致货币不稳定或贬值。

Covid-19 危机及其相关的经济影响已导致中央银行印制更多货币来为急剧增加的赤字融资。作为全球最重要的央行，美联储一直在积极推行货币刺激政策，美国的货币供应量也大幅增加。与此同时，在许多投资者眼中，美元已经开始动摇。以一篮子其他主权货币为基础的欧元最初在 2020 年春季反弹，但随后在今年余下时间进入长期下跌。美元空头（许多人看空美元）认为美国债务将会增加，自然买家将会减少，并且对美元作为全球储备货币和其他主要货币的信心将面临下跌的重大问题。

对美元的信心减弱，以及当前全球货币体系的稳定性，为比特币带来了大量新的兴趣和资金。比特币似乎被称为世界上最硬的货币，可预测的货币发行率接近于零。虽然有许多通胀对冲工具可供寻求保护其财富的分配者使用，但比特币还提供了一种新的交易系统，类似于购买成长中的科技巨头的股票以实现增长。从某种意义上说，它是两全其美：稳健、无懈可击的货币协议，以及快速扩张的加密金融网络的储备资产。

尽管今年表现出色，但比特币仍然只占世界资产的一小部分，并且被相对较少的人采用。根据剑桥另类金融中心的可靠估计，全球加密货币用户群刚刚超过 1 亿人，占全球人口的 1% 以上。以目前 6500 亿美元的市值计算，比特币仍仅占流通黄金价值的 6% 和世界上最重要的价值存储资产美国国债价值的 2%。但在过去几个月里，这个数字翻了两番也是事实。与比特币一样，有人会指出后一个事实并说前方存在危险。就我个人而言，我认为故事远未结束，这一革命性的数字资产还有很长的路要走。